高镍生铁供应由两部分构成，一部分由国内镍生铁工厂生产提供，从历史数据来看这部分供应约占总供应的80％；另一部分则由印尼镍生铁工厂出口至中国，约占总供应的20％。
因此，探究高镍生铁的供需平衡，不仅需要关注国内镍生铁工厂的开工情况，同时更需要警惕印尼镍生铁工厂的生产情况。毕竟，随着中国企业不断加快在印尼投资建厂的进度，印尼镍生铁产能占全球镍生铁产能的比例已逐渐升至35％。
国内高镍生铁供应
全球镍生铁产能
四季度高镍生铁仍紧缺
国内，尽管高镍生铁产量自6月以来节节攀升，但9月份增速已开始放缓。一方面因在产产能的开工率已升至较高水平，9月开工率为61％，为2016年以来高位；另一方面受环保及资金的困扰，之前转产甚至关停的工厂想要重启产能并不容易。印尼方面，Q钢厂300系产能扩产后其在印尼工厂生产的镍生铁自今年5月份起便不再运回国内，叠加其余非一体化的镍生铁工厂积极开拓韩国、印度等其他东南亚市场，今年1－9月份中国自印尼进口镍生铁的量同比去年下降54％。
新增产能主要为X工厂，但SMM预计年内该工厂新产能带来的高镍生铁供应增量有限，仅0．1万金属吨，同时下游不锈钢厂维持增产势头，SMM预计四季度不锈钢产量将环比增16％，而高镍生铁相对经济又使得钢厂积极增加高镍生铁的使用比例，需求依然向好。
2019年Q1将转入过剩
国内，X工厂将继续投产其剩余的新产能，将带来约0．7万金属吨的增量。 印尼方面，D钢厂目前已建设好其此前规划的15台33000KVA矿热炉，但因原料采购问题目前在产仅8台，将于年底全部投产。而这些新投产能将在2019年1季度释放产量，带来约0．5万金属吨增量。目前该工厂生产的镍生铁每月均运回国内一体化钢厂自用，但据SMM近期调研，后期运回的镍生铁将进入流通领域。
下游不锈钢市场来看，一季度为相对的消费淡季，各大钢厂的利润逐渐收窄甚至转为亏损后，或逐渐实施减停产，从而抑制了对镍的需求，下游需求转为悲观。
四季度高镍生铁仍坚挺 明年一季度或对电解镍重新转为贴水
如上图所示，当供需关系向好时，高镍生铁较电解镍升水扩大或贴水收窄；当供需关系恶化时，高镍生铁较电解镍升水收窄或贴水继续扩大。因此，SMM认为四季度高镍生铁较电解镍仍表现为升水，而进入2019年一季度后将逐渐转为贴水。
