受环保治理及行业整顿力度的影响，耐火材料上游矿石开采行业可能存在地域性或阶段性的限产、停产情况，从而可能导致耐火材料的原材料价格产生波动。如果未来主要原材料出现上涨趋势，将会给公司带来一定的成本压力，进而可能影响到公司的经营业绩。
2021年前五名供应商集中度为65．1％，集中度相对较高。
公司近几年业绩几乎没有任何增长，反映了行业增速放慢，竞争激烈的情况下，公司的成长性较差。
公司应收账款占当期营收的比例很高，2020年应收占营收的比例约为66．8％。
因此，2020年、2021年公司的现金流均为负。这主要是因为下游行业以钢铁行业为主，均是大客户，公司议价权较弱。受2020年新冠病毒疫情、2020年下半年房地产行业银行授信收紧而导致的钢铁行业回款速度放缓等因素影响，公司客户的回款速度亦放缓。
不过，公司历史坏账损失额和存货跌价损失额都不高。
但公司5年以上的应收账款额较高，有接近500万，所以存在未来仍存在大额坏账损失的风险。
公司本次计划募资1．2亿元用于建设年产 1．6 万吨冶炼洁净钢项目。其具体包括“精炼钢包用镁尖晶石复合材料”和“RH精炼炉用镁尖晶石复合材料”是顺应我国钢铁产品结构调整而研发的新产品，分别用于精炼钢包的熔池内衬和RH真空精炼炉。
根据公司的规划，项目预计三年达产：第一年负荷 60．00％，计划收入 10，258．00 万元，净利润 1，000．00 万元；第二年负荷 80．00％，计划收入 13，678．00 万元，净利润 1883．00 万元；第三年生产负荷 100％，计划收入 17，097．00 万元，净利润 2，765．00 万元。
2021年公司归母净利润为2650．27万，即乐观情况下3年净利润增长一倍，不过能否如预期实现销售还存在一定的不确定性。
公司本次发行价格为4．6元／股，若不考虑超额配售因素，发行后公司总股本达到8300万股。以2021年公司扣非净利润摊薄后计算，对应公司PE（TTM）值为15．26倍。
同行龙头公司濮耐股份PE（TTM）为47．05倍，不过这是由于公司最新发布的2021年年报大幅下滑所致，若以2020年扣非净利润2．80亿元计算，对应PE为13．425倍。北京利尔PE（TTM）为10．26倍。因此，相较于同行公司，科创新材本次的发行估值并不算便宜。若仅从估值安全的角度看，打新存在破发风险。
同样对比七丰精工，这家公司当时估值相较于同行也不便宜，其上市当日市值为4．17亿元。而科创新材上市发行价对应市值为3．82亿元。目前北交所所有上市公司中尚无一家公司低于4亿元，如果有资金炒作，也有可能上市当日收涨。不过，毕竟是没啥想象力的传统产业，即使上涨也看不到太大的上涨空间。
因此，这只股打新是比较鸡肋的。
以中长期视角来看科创新材这家公司，行业增速慢，竞争激烈，具有周期性。公司营收规模较小，行业又朝着集中化趋势不断发展，于公司而言面临着较大的发展压力。
此外，公司应收款高、现金流差、上游供应商集中度高、新募投的项目潜在回报率吸引力不大。因此，公司北交所上市后，很可能像常辅股份、方大股份、凯腾精工这些，被边缘化。
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原文标题 : 北交所打新之科创新材：15倍PE的耐火材料企业，会破发吗？
