几年的股市走势甚是乏味，赚钱效应极差，但期货市场不同，特别是最近一段时间碳酸锂期货走势颇有种“上蹿下跳”的极限刺激感觉。从“不知底在何方” 的慨叹，到集体涨停，中间只隔了一个不交易的夜，踏对了节奏便可赚得盆满钵满。对于碳酸锂期货的反弹，很多长线投资者有一定的预期，这意外的全线涨停却让人蒙圈，坊间的争论业已演变成反弹和反转之争。综合来看，笔者认为，碳酸锂期货的短期强势仅当作反弹为宜，离反转还有很长的距离。
一、贴近成本线，厂家挺价意愿强烈
新能源车和动力电池的需求增长放缓，下游需求持续疲弱，未有明显改善，且“金九”未见大量采购情况，下游观望情绪较浓。锂矿头部企业紫金矿业曾在8月表示，碳酸锂价格的回调意料之中，价格回调预计还会有相应的深度，对行业长期的健康发展是好事，能实现行业优胜劣汰，资源的优化配置。从实际情况来看，碳酸锂期货价格从24万多一路阴跌至14万多，和同期的A股有一拼，几乎没有遇到任何像样的反弹，估计这样的不回头走势也出乎紫金矿业们的预料。
但从三季度碳酸锂的产业格局来看，上游锂矿的下跌速度显著慢于碳酸锂的下跌速度，外采锂辉石生产碳酸锂已经陷入亏损，生产商因利润问题开始对产量进行调整，现货供应短期收紧。而下游在价格快速下跌后，投机性补库增加，冶炼厂库存逐渐向下游转移，厂家挺价意愿随之走强。而在价格出现反弹后，前期空头的集中获利了结造成了踩踏离场，进一步推高了价格涨幅。
二、供需格局短期收紧，价格有望持续上行
今年三季度，原料端价格目前也跟随下行，锂辉石市场目前海外订单和国内港口成交均偏少，国内持货商出于持货成本以及对后续行情的观望，出货意愿仍一般。随着价格下跌，锂盐厂生产积极性减弱，部分外采企业成本倒挂、江西出现减产现象，上下游博弈情绪愈加浓厚。九岭锂业在三季度就发布公告对飞宇新能源进行分段式停产大检修，对应产量1000多吨，影响量约占目前月度产量的2%左右。减产消息对九月产量预期有一定影响。
在碳酸锂价格下行期间，对于有成本优势的大厂而言，目前主要以锁量不锁价的长单为主，对于小厂而言，减少库存降低风险更为重要。而在价格反弹期间则相反，无论是大厂还是小厂都更加倾向于补库存。后续来看，在碳酸锂供需格局短期收紧的情况下，价格或仍有上行空间。
三、扩产压力显现，过剩格局难改
最近几年，由于中国在新能源领域的异军突起，特别是在动力电池和新能源汽车等方面完成弯道超车，造成了碳酸锂需求的极度扩张。尽管如此，供需关系的矛盾一直存在，在前几年表现为供不应求，碳酸锂价格持续高位，上游企业纷纷扩产以应对持续爆发的新能源车替代燃油车的大潮；而随着产能的释放和国内新能源汽车渗透率达到三分之一左右的阈值，国内需求渐趋稳定，再加上扩张产能逐渐释放，碳酸锂供应长期过剩的格局已无法改变。
在国内替代速度放缓的趋势之下，海外新增需求成为消化碳酸锂过剩产能的重要途径。但这条路径也面临一系列诸如成本和法规的挑战。近期欧盟新电池法案的出台倒逼中国车企和动力电池厂商就地建厂，其过高的环保要求条款则把绝大多数杀红了眼的动力电池厂商拒之门外。国内厂商不得不在东南亚、南亚为代表的东盟国家及第三世界国家，自顾自地内卷。
原文标题 : 分析丨碳酸锂期货：回归与转机
