还能卷土重来？
作者：李欢
编辑：吴双
风品：令煜
来源：铑财——铑财研究院
IPO大军又见“撤单”者。
11月2日，上交所公告称，福洋生物主动撤回上市申请。掐指算来，自2022年7月提交IPO，今年3月还回复了首轮问询。兜兜转转一年多，突告夭折差在了哪里？
01
主营毛利率连降、供应商追问
公开信息显示，福洋生物是一家主要从事玉米深加工产品研发、生产、销售的国家级高新技术企业，拥有十余年的玉米深加工研发和生产经验。
主业以玉米淀粉产品为基础，旗下产品包括变性淀粉、葡萄糖酸钠、葡萄糖酸内酯、赤藓糖醇、阿洛酮糖和海藻糖等。
2019年、2020年、2021年和2022年1-6月，福洋生物营收22.57亿元、27.25亿元、36.08亿元和17.58亿元，净利润1.28亿元、1.89亿元、1.95亿元和8744.51万元。
对比可见，盈利水平有待提升。以2021年为例，营收超36亿，净利却不足2亿元，不及前者的18分之一。
主营业务毛利率分别为15.34％、13.22％、10.2％和9.76％，不仅持续下滑还远低于行业平均值的25.93％、22.63％、22.84％和19.46％。
针对上述差异，福洋生物解释称主要原因系公司产品链条更广，产品结构存在差异。
话虽如此，供应商集中依赖隐忧不可不察。
报告期内，福洋生物向前五大供应商的合计采购金额占当期采购总额比分别达37.37%、49.89%、46.71%和44.5%。
此外，供应商背景亦值审视。据媒体报道，平原鸿途、平原润成、平原伟宇、平原丰腾、平原润良等主要供应商成立时间接近，且与发行人共用注册地址，曾在发行人厂门口租用房屋作为办公地。
对于公司是否与供应商是否存在关联。福洋生物在首轮问询回复中并未详细回复，其仅表示“通过企业信用信息公示系统、天眼查等渠道查询”以及实地走访确认双方不存在关联关系。是否该进一步说明？
02
频繁拆借 实控人行贿风波
穿越股权结构可知，公司实控人张雷达直接持有公司29.47％股权，通过上海睿福达、德州达星、德州达诚、上海缔隆间接持有32％股权，合计持有61.47％股权。
扎眼的是，握有绝对控制权的张雷达曾卷入行贿罪风波。2014年3月26日，山东省茌平县人民检察院在侦查宋振兴（原山东省平原县财政局长）涉嫌受贿、贪污案对张雷达进行调查时，后者如实供述了2008年至2009年期间宋振兴向福源淀粉索要60余万元的事实。
2015年5月，德州市德城区人民法院判决福源淀粉犯单位行贿罪，判处罚金六十万元；张雷达犯单位行贿罪，判处有期徒刑三年，缓刑三年。宣判后福源淀粉和张雷达不服，提起上诉。
最终2016年6月20日判决显示：德州福源生物淀粉有限公司犯单位行贿罪，判处罚金三十万元；张雷达犯单位行贿罪，免予刑事处罚。
除实控人行贿风波外，报告期内企业还存向关联方拆入资金的情况。据了解，出于短期运营资金需求，关联方张雷达、金杰机械、福盛贸易、青岛鼎达向发行人提供资金周转支持。
此外，出于为员工减税、增加核心高管及股东福利的目的，福洋生物实控人还曾通过自己控制的崂恩咨询和崂昂咨询以咨询服务费方式向公司股东发放分红款以及向核心管理人员发放奖金的情形。
2020年12月与2021年2月，福洋生物以咨询服务费的名义向崂恩咨询和崂昂咨询支付890万元及910万元，共计1,800万元。其中，1,200万元作为年度分红，通过其合伙人崔荣晶、李坤、祁敏和张全恒分别发放股利分红款167.88万元、422.06万元、436.37万元和173.70万元；486.73万元作为年终奖发放给福洋生物、福洋淀粉、汇洋生物、和洋生物和润德物流的部分公司员工，剩余未发放部分113.27万元已退回发行人。
03
负债率持续攀升
募资扩张合理不？
LAOCAI
相比分红“不手软”，报告期内公司资产负债率48.94%、42.92%、51.58%、55.90%，持续攀升。同期可比同行均值为31.31%、30.58%、27.08%、19.62%，不仅远低于福洋生物还持续下降。
福洋生物直言，公司流动负债逐年增加，造成公司目前流动比率和速动比率偏低。如玉米深加工行业及公司产品销售形势发生大的波动，则有可能出现无法清偿到期债务的风险。
聚焦此次IPO，福洋生物最初拟募11.59亿元：3.42亿元新建年产20万吨葡萄糖酸钠项目，3.29亿元新建年产5万吨赤藓糖醇项目，2.39亿元新建年产2万吨阿洛酮糖项目，2.5亿元用于补充流动资金。
而更新业绩数据后，募资总额降至8.31亿元，主动砍掉了年产5万吨赤藓糖醇项目。
即便如此，合理性还是遭到质疑。首轮问询中，监管部门要求福洋生物说明，在市占率已处行业龙头的情况下，发行人募投项目新建年产20万吨葡萄糖酸钠项目的合理性及必要性。
数据显示，早在2021年，福洋生物在葡萄糖酸钠境内市场已排名第一，占有率38%，全球市占率均在30%左右。
本文为铑财原创
如需转载请留言
原文标题 : 福洋生物撤单背后 主营毛利率连降、负债率连升、供应商追问