前言：近期最热门的话题是小米汽车潜心三年，终于交出了不错的答卷。雷军凭借SU7发布会上的出色表现，再次刷新了新能源车营销天花板。在发布会上，除了各种颇有争议的参数之外，笔者留意到雷军对电池成本的描述“对于电车来说，续航是关键，电池也是电车里成本最贵的元器件，哪怕最近成本降了，但依然占整车成本30-35%。”而在几年前，这一比例要高达40-50%。
前两年的碳酸锂价格可以简单用“跌跌不休”来形容，直到今年一季度才在供给端消息扰动下，勉强走出一波反弹行情。但好景不长，碳酸锂是否已开启新一轮的下行模式的正在受到各方的关注。
一、电池成本下降，远不止10%!
在单辆车总成本不变的情况下，电池成本从45%（取40-50%的中间数）降到33%（取30-35%中间数），就有12%的差额。若再考虑到近些年电池技术的突飞猛进带来的能量密度大幅提升，事实上动力电池处于了量增但价减的尴尬局面。反溯到电池级碳酸锂原材料，其降价比例更是触目惊心。赣锋锂业公告称，受锂盐产品市场行情下行影响，锂系列产品售价下滑，其中，2023年下半年较上半年平均售价下降42.32%。
碳酸锂的价格大幅下降对上中下游的影响是完全不同的，可谓是几家欢喜几家愁，暂且以上中下游的龙头公司为例。上游矿商以赣锋锂业为例，其最新公布年报显示：公司2023年实现营业收入329.72亿元，同比下降21.16%，实现归母净利润49.47亿元，同比下降75.87%，业绩不及预期；天齐锂业和盛新锂能净利润分别下滑69%和87.35%。
中游以动力电池供应商宁德时代为例，其最新公布年报显示：公司2023年营收4009亿元，同比增长22%；归母净利441亿元，同比增长43.6%；扣非净利润400.9亿元，同比增长42%，其电池业务亮眼，动力储能量利同增；下游车企以比亚迪为例，其最新公布年报显示：公司2023年实现营业收入6023.15亿元，同比+42.04%，归母净利润300.4亿元，同比+80.7%；扣非归母净利润284.62亿元，同比+82.01%，业绩符合预期。
二、碳酸锂反弹，要结束了吗？
上周碳酸锂期货价格已出现大幅回落，以碳酸锂lc2407为例上周五（3月29日）收于107050元/吨，周跌幅超过6%。如若本周悲观情绪持续扩散，则又要开启100000元/吨整数关口的争夺战。一旦破位，后续走势不容乐观。值得注意的是，3月28日赣锋锂业的年报提到“去年公司研发人员增长近八成，公司将进一步改进提锂方法，将逐渐侧重于卤水等低成本提锂。”
熟悉碳酸锂行业的投资者都清楚，在10万/吨以下的价格下，锂矿石提锂法的基本无利可图；若碳酸锂价格下行到9万/吨以下，基本上除卤水法提锂之外的企业都将陷入亏损。行业龙头的表态预示着，至少在2024年上游矿商将在持续降成本上越来越卷。对于投资者来讲，在2024年要聚焦于手中有盐湖资源储备的企业。
随着支撑本轮锂价反弹的供应端消息扰动因素逐渐落定，“供大于求”的市场预期再次获得强化，而这一点是压制锂价上涨的核心因素。好在需求端的数据刚性仍在，下跌动能有限。长期来看，随着供给修复，需求端趋于平稳，供需关系转弱，价格或将进一步下跌。中信建投期货预计，最迟在4月中旬，月内价格或跌至10万元附近，上半年有概率跌至8-9万区间。
三、新车密集上市，会出现关键变量吗？
乘联会秘书长崔东树近期发文称，今年前两个月汽车行业收入13715亿元，同比增8%;成本11991亿元，增8%;利润587亿元，同比增50%;汽车行业利润率4.3%，仍处于较低水平。利润主要靠发洋财和高端豪华，其它大部分企业盈利下滑剧烈，部分企业生存压力加大，新能源车尽管仍保持高速增长但亏损较大，压力较大。
从年初开始，由新能源绝对龙头比亚迪掀起的“荣耀系列”的价格战，再次把新能源汽车战火烧到10万以下细分市场（新能源汽车秦Plus和驱逐舰05起售价降至7.98万元），自此比亚迪旗下70%的车型已出现大幅主动让价。再加上各大新老造车势力为防备小米汽车以“价格屠夫”的姿势入侵自家领地，率先启动针对性的降价，特别是车型和价格相对接近的极氪007和小鹏P7都先跌为敬。
从小米汽车公布的大定数据来看，小米汽车搭上了新能源汽车的末班车，并抢到了自己的生态位，接下来的时间要交给市场的检验。在3月排产大幅增长的情况下，需求侧4月预计仍会实现较高增速，加上汽车降价、以旧换新大政策，以及小米汽车等入市带来的影响，市场对需求的增长预期比较乐观。
尽管市场需求端需求火爆，笔者仍想提醒投资者保持谨慎的态度。毕竟在价格战的阴影之下，终端汽车厂家的利润和现金流将受到很大的影响，保持偏紧的状态。预期之下的原材料（碳酸锂）采购仍将保持小批多次分散采购为主，碳酸锂价格的波动区间会逐渐缩小，市场博弈空间也将随之收窄。但一旦市场需求超出预期，出现关键变量，则可能带来短期供求关系的错位，碳酸锂随时可能收获一波强势反弹。
部分外部资料来源：
1、中信建投期货：《碳酸锂短期震荡运行4月或迎下行拐点》
2、证券时报李小平：《“锂王”新动向！锂系列产品平均售价下滑》
原文标题 : 分析丨碳酸锂开启下行模式，原因是~~
