第一章 行业概况
1.1 简介
中国涂料油墨行业涵盖了研发、生产和销售各种涂料、油漆和油墨的所有环节。涂料及油漆是指涂覆在被保护或被装饰的物体表面，并能与被涂物形成牢固附着的连续薄膜的物质。它们通常是以树脂、油或乳液为主要成分，添加或不添加颜料、填料，并配合相应助剂，用有机溶剂或水调制而成的粘稠液体。油墨则是用于印刷的重要材料，通过印刷或喷绘将图案、文字表现在承印物上。
图 涂料油墨产业链结构图
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
中国涂料油墨行业近年来发展迅速，成为全球最重要的市场之一。随着国家对环保政策的重视，行业逐渐向绿色、环保、低碳方向发展，推动了水性涂料、粉末涂料等环保型产品的市场需求。中国涂料油墨行业市场规模庞大，年产量和消费量均居全球前列。
技术创新是推动行业发展的核心动力。近年来，中国涂料油墨企业在技术研发方面投入不断增加，引进国际先进技术和设备，加快自主创新步伐。高性能涂料、功能性涂料以及环保型涂料的研发成为企业竞争的关键领域。例如，纳米涂料、自清洁涂料、防火涂料等高技术含量产品的研发和应用，使得中国涂料油墨行业在国际市场上竞争力显著提升。
1.2 行业发展
中国涂料油墨行业的发展历程可追溯到20世纪初期，经历了从引进模仿到自主创新，再到如今成为全球主要市场之一的漫长过程。在这期间，行业技术水平不断提升，产品种类逐步丰富，市场需求也发生了显著变化。
20世纪初，中国的涂料油墨行业处于起步阶段，主要依赖进口产品。1949年新中国成立后，国家开始重视工业基础建设，涂料油墨行业也随之逐步发展。1950年代初期，国内一些企业开始尝试自行生产涂料和油墨，但整体技术水平较为落后，产品种类和质量远不及进口产品。
改革开放后，涂料油墨行业进入了快速发展期。20世纪80年代，随着外资企业进入中国市场，带来了先进的生产技术和管理经验，推动了国内企业的技术进步。此时，中国的涂料油墨企业逐步增多，生产规模不断扩大，产品种类也日益丰富。1980年代末，国内开始出现一批具有一定规模和技术实力的涂料油墨企业。
进入21世纪，中国涂料油墨行业迎来了技术升级与产业转型的重要阶段。随着环保法规的逐步完善和市场需求的变化，传统的溶剂型涂料逐渐被环保型涂料所取代。水性涂料、粉末涂料等绿色环保产品的市场份额不断增加。为了适应这种趋势，国内企业加大了研发投入，引进国际先进技术，提升产品的环保性能和附加值。
随着中国涂料油墨行业的不断壮大，越来越多的企业开始走向国际市场。通过并购、合资等方式，国内企业积极参与全球市场竞争。同时，国内企业也越来越重视品牌建设，通过提升产品质量和服务水平，树立良好的品牌形象，增强市场竞争力。
目前，中国涂料油墨行业已成为全球主要的生产和消费市场之一。
1.3 行业现状
涂料油墨行业在《申万行业分类标准2021版》中被归类为三级行业，目前拥有15家上市企业，这一数量较去年增长了7.14%。尽管企业总数有所增加，但企业总市值却出现了一定程度的下降。截至2024年6月19日，涂料油墨行业的企业总市值为409.55亿元人民币，同比下降5.41%。
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
在这些上市企业中，平均上市时长为7年，最久的上市企业为渝三峡A，已经上市30年。这些企业在A股市场中所占的总市值比例较小，仅为0.05%，这一比例在过去一年中保持不变，没有增长。
虽然涂料油墨行业的上市企业数量有所增加，但整体市值下降，反映出行业在面对市场波动和竞争压力时的挑战。同时，企业在A股市场中的占比仍然较低，显示出行业在资本市场上的发展空间和潜力。
从2019年初至2020年初，行业景气度逐步上升，达到了一个小高峰。这一时期，中国经济稳步发展，下游需求较为旺盛，推动了涂料油墨行业的良好表现。随后，2020年中期受全球疫情影响，行业景气度出现明显下滑，反映出市场需求萎缩和供应链中断对行业的冲击。
图 中国涂料油墨行业景气趋势
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
进入2021年后，行业景气度有所回升，但整体波动较大。这一阶段，国内经济逐步恢复，建筑、汽车、家电等下游行业需求回暖，带动了涂料油墨行业的复苏。然而，原材料价格上涨和国际市场的不确定性仍对行业造成一定压力，使得景气度波动明显。
从2022年初开始，行业景气度呈现出下降趋势，并在2023年初达到最低点。此时，市场面临环保政策趋严、生产成本增加等挑战，企业经营压力较大，景气度持续走低。但随着国内经济的进一步复苏和政策支持力度的加大，2023年中期至2024年初，行业景气度开始缓慢回升，显示出行业逐渐适应市场变化并探索新的增长点。
历史百分位数据显示，行业景气度在2020年初达到高点后逐步下降，特别是在2022年和2023年初处于较低水平。这一趋势表明，尽管行业景气度在短期内受到波动影响，但长期来看，随着技术创新和环保产品的推广，行业仍具备一定的增长潜力。
第二章 产业链、商业模式及政策监管
2.1 产业链
中国涂料油墨行业的产业链涉及多个环节，从上游原材料供应到下游应用领域，形成了一个完整且复杂的生态系统。
图 涂料油墨行业产业链
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首先，上游环节主要包括石油化工和有色金属。石油化工行业为涂料和油墨的生产提供了基础化工原料，如树脂、溶剂和添加剂等。这些原料是涂料和油墨生产过程中不可或缺的组成部分，直接影响产品的性能和质量。有色金属行业则提供了颜料和填料等原材料。这些金属材料经过处理后，赋予涂料和油墨各种颜色和功能特性，如防腐蚀、抗紫外线等。
中游环节是涂料和油墨的生产过程。在这个环节，企业通过配方设计和生产工艺，将上游原材料加工成各种用途的涂料和油墨产品。这些产品类型多样，包括建筑涂料、汽车涂料、工业涂料、印刷油墨等。涂料和油墨生产企业在这一环节中起着关键作用，他们不仅负责产品的制造，还需要进行研发创新，以满足市场对高性能和环保产品的需求。
下游环节涉及多个应用领域，包括印刷业、高端消费类电子行业、汽车行业以及塑料、纺织等行业。印刷业是油墨的主要应用领域，广泛用于书籍、报纸、包装等的印刷。高端消费类电子行业对涂料和油墨的需求则主要集中在电子产品的外壳涂层和印刷电路板的制造中。汽车行业是涂料的重要市场之一，汽车涂料不仅用于车身的美观装饰，还起到防护作用。塑料和纺织等行业也广泛使用涂料和油墨，以提升产品的功能性和外观质量。
整个产业链中，各环节相互关联、相互影响。上游原材料的供应和价格波动直接影响中游生产企业的成本和利润。中游企业的生产技术和创新能力决定了下游应用领域的产品性能和市场竞争力。而下游市场的需求变化则反过来推动中游企业进行技术升级和产品优化，以更好地满足市场需求。
2.2 商业模式
中国涂料油墨行业的商业模式可以通过商业模式画布（Business Model Canvas）进行详细分析。商业模式画布由九个要素组成：客户细分、价值主张、渠道、客户关系、收入来源、关键资源、关键活动、关键伙伴和成本结构。
客户细分：涂料油墨行业的客户包括建筑、汽车、电子、印刷、家具等多个行业。每个细分市场的需求不同，如建筑行业需要耐候性好的外墙涂料，汽车行业需要高光泽、高硬度的车漆，电子行业需要高导电性和高附着力的印刷油墨，印刷行业则需要色彩鲜艳、干燥速度快的印刷油墨。
价值主张：涂料油墨行业的核心价值在于提供高质量、多功能和环保的产品。对于建筑和汽车行业，耐久性和美观是关键价值。对于电子行业，高性能和精密性是主要诉求。环保型涂料和油墨因其低挥发性有机化合物（VOC）排放而受到越来越多客户的青睐。此外，定制化服务和技术支持也是企业提供的重要价值。
渠道：涂料油墨企业通过多种渠道将产品销售给客户，包括直销、分销商、在线销售平台和行业展会等。直销模式通常用于大客户或特定项目，通过专业的销售团队直接对接客户需求。分销商网络覆盖更广，能够快速触达中小型客户。近年来，在线销售平台的兴起也为企业提供了新的销售渠道。
客户关系：涂料油墨企业与客户建立长期合作关系，通过提供优质产品、定制化服务和技术支持来增强客户黏性。定期的客户回访和技术交流能够帮助企业及时了解客户需求和市场变化，从而调整产品和服务策略。良好的售后服务也是维持客户关系的重要环节。
收入来源：涂料油墨行业的主要收入来源是产品销售收入。大部分企业通过销售涂料和油墨产品获取收入。此外，一些企业还通过提供技术咨询、产品定制和售后服务等方式增加收入来源。高附加值产品和环保型产品通常能够带来更高的利润率。
关键资源：涂料油墨企业的关键资源包括研发团队、生产设施、原材料供应链和品牌资产。强大的研发能力是企业推出新产品和提升产品质量的基础。先进的生产设施和稳定的原材料供应链保证了产品的生产效率和质量。品牌资产则有助于企业在市场中建立良好的声誉和客户信任。
关键活动：涂料油墨企业的关键活动包括研发、生产、市场营销和客户服务。研发活动主要集中在新产品的开发和现有产品的改进。生产活动则包括原材料采购、生产过程控制和质量检测。市场营销活动包括品牌推广、市场调研和销售策略制定。客户服务活动涵盖了售前咨询、技术支持和售后服务。
关键伙伴：涂料油墨企业的关键伙伴包括原材料供应商、分销商、科研机构和行业协会。稳定的原材料供应商关系保证了生产的连续性和成本控制。分销商网络帮助企业扩大市场覆盖面。与科研机构的合作促进了技术创新和产品研发。行业协会则提供了行业资讯和政策支持。
成本结构：涂料油墨企业的成本主要包括原材料成本、生产成本、研发投入和市场营销费用。原材料成本是最主要的成本来源，包括树脂、颜料、溶剂等。生产成本包括设备维护、人工和能源消耗。研发投入主要用于新产品开发和技术创新。市场营销费用则用于品牌推广和销售渠道建设。
千际投行认为，中国涂料油墨行业在不断优化其商业模式，通过技术创新和市场拓展提升竞争力。企业应关注市场需求变化，积极进行技术研发和产品升级，以满足客户多样化的需求，实现可持续发展。
2.3 技术发展
对国内涂料油墨产业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的公司依次为：世名科技、金力泰、双乐股份、渝三峡A、飞鹿股份、百合花、七彩化学、乐通股份、保立佳、东方材料等。
表 国内专利排名前十涂料油墨公司（截至2023年1月18日）
资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
涂料油墨行业作为重要的原材料行业，根本任务在于以低消耗、低排放、高效率方式向社会提供足够且分层次的高性能涂料油墨产品，满足社会发展和人民群众生活需求。
（1）高效资源综合利用技术
以节能降耗为原则，提升全流程生产工艺，减轻对石油、有色金属的资源使用量，提高资源利用效率，有效协同成本控制与资源节约，推动行业绿色、高效、高质量发展。将研究和开发的重点放在对流程的改进和开发上，有效处理资源、能源、环保和回收等问题，同时满足客户需要进行技术开发研究。
（2）推动产品多样化发展
针对高端消费类电子产品、印刷业、汽车制造业等多行业的多样化需求，着力推动多样化产品发展，形成产品多样化结构，满足不同市场主体需求，同时推动行业细分程度不断深化，推动行业发展质量进一步提升。
2.4 政策监管
行业主管部门及管理体制
国家发展和改革委员会负责对行业进行宏观调控，组织实施产业政策，研究拟订行业发展规划，指导技术改造及行业结构调整。中国涂料工业协会是中国涂料油墨行业全国性行业组织。
相关政策
涂料油墨是基础的工业原材料，要实现工业高质量发展，涂料油墨工业必须要不断创造高质量、高性能的涂料油墨产品以满足经济高质量发展的需要。十九大以来，为了促进涂料油墨行业高质量发展，推动行业加速转型升级，从国家到地方均出台了一系列扶持政策，为涂料油墨工业加速转型升级提供了良好保障。
表 国家及地方的行业主要法律法规
资料来源：资产信息网 千际投行
第三章 财务、风险和竞争分析
3.1 财务分析
中国涂料油墨行业在过去几年中经历了显著的波动和变化。通过财务指标、行业表现和行业估值三方面的综合分析，可以更全面地了解该行业的现状和未来发展潜力。
财务指标
营业收入及增速
中国涂料油墨行业的营业收入和同比增长率在过去几年中表现出一定的波动性。
图 营业收入及增速
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
从2015年至2024年第一季度，行业的营业收入总体上呈现增长趋势。2015年营业收入约为45亿元，到2017年达到了一个显著的高峰，接近140亿元。这一时期的高速增长主要得益于市场需求的迅速扩大和行业技术的进步。然而，自2018年起，行业收入出现了一定的波动，2018年至2020年间略有回落，但始终保持在90亿元以上。2021年，行业收入再次达到一个高点，超过130亿元，这可能与经济复苏和市场需求回暖有关。
同比增长率方面，2016年和2017年表现尤为突出，分别达到了约80%和90%的高增长率。然而，2018年同比增长率大幅下降，甚至出现负增长，这反映了市场环境的不确定性和行业竞争的加剧。2019年至2021年间，增长率虽有所恢复，但波动依然明显。2022年和2023年的增长率相对平稳，保持在20%-30%左右，这表明行业进入了一个相对成熟和稳定的发展阶段。2024年第一季度的数据显示，营业收入有所下降，但同比增长率出现回升，显示出行业在经历了前期的调整后，可能正在进入新的增长周期。未来的增长可能依赖于技术创新、环保产品的推广以及市场需求的进一步释放。
归母净利润及增速
中国涂料油墨行业的归母净利润和同比增长率在2015年至2024年第一季度期间表现出明显的波动。
图 归母净利润及增速
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
从归母净利润来看，2015年至2019年间，行业的净利润基本保持在4至6亿元之间，增长较为平稳。2020年，归母净利润显著增加，达到了一个峰值，接近14亿元。这一增长可能得益于市场需求的激增和企业成本控制的有效管理。然而，从2021年开始，归母净利润出现回落，但仍保持在较高水平。2022年净利润下降至约6亿元，2023年略有回升，但仍低于2020年的峰值。2024年第一季度，归母净利润再次出现下滑，表明行业在短期内面临一定的挑战。
同比增长率方面，2015年至2019年基本维持在0%至20%之间，波动较小。2020年，同比增速大幅上升，超过160%，这是行业在该年实现显著利润增长的主要原因。然而，从2021年起，同比增长率迅速下滑，甚至在2022年出现负增长，这反映出市场环境变化和行业竞争加剧对利润的压力。2023年同比增长率回升至约50%，2024年第一季度则表现出强劲反弹，同比增长率达到120%。
这一趋势表明，尽管中国涂料油墨行业在过去几年中经历了一些波动，但整体仍具有较强的增长潜力。未来，行业需要在技术创新、成本控制和市场拓展方面持续努力，以应对市场的不确定性和竞争压力。
毛利率与净利率
中国涂料油墨行业的毛利率和净利率在2015年至2024年第一季度期间呈现出一定的波动。
图 毛利率与净利率
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
从毛利率来看，2015年约为30%，随后几年的趋势呈现下降态势，到2018年降至约20%。此后，毛利率有所回升并在2020年达到一个小高峰接近25%，但随后又出现了小幅回落。整体来看，毛利率在2021年到2023年间保持在20%左右，表明行业在成本控制和产品定价方面面临一定挑战。
净利率方面，2015年约为10%，此后呈现逐年下降趋势。2018年净利率降至最低点，约为5%。此后，净利率有所恢复，在2020年达到一个较高水平，接近10%，但之后再次出现下滑。2022年净利率降至接近5%，2023年略有回升。2024年第一季度的数据显示，净利率略有上升，但整体水平仍低于历史高点。
毛利率和净利率的波动反映了涂料油墨行业在市场环境和运营管理上的复杂性。毛利率的下降主要受到原材料价格上涨和生产成本增加的影响，而净利率的波动则更多地反映了市场竞争加剧和宏观经济波动对企业盈利能力的影响。特别是在2020年疫情影响下，企业通过提高毛利率来抵消部分成本压力，但随后市场复苏的不确定性和竞争压力导致净利率下降。
ROE与ROA
中国涂料油墨行业的权益回报率（ROE）和资产回报率（ROA）在2015年至2024年第一季度期间表现出持续下降的趋势。
图 ROE与ROA
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
从ROE来看，2015年约为14%，此后逐年下降。2018年和2019年期间，ROE降至约8%，尽管在2020年有所回升，达到10%以上，但随后又持续下降，到2023年已降至约4%。2024年第一季度，ROE进一步下降到历史最低点，接近0%。这一趋势反映出企业在盈利能力和股东回报方面面临较大压力，可能与行业竞争加剧和市场环境变化有关。
ROA方面，2015年约为8%，此后也呈现逐年下降趋势。2018年ROA降至约4%，2020年略有回升，但随后再度下降，2022年和2023年分别降至约3%和2%。2024年第一季度，ROA继续下滑，接近0%。ROA的下降表明企业在资产利用效率方面存在问题，整体盈利能力有所减弱。
ROE和ROA的持续下降主要受几个因素影响。首先，原材料价格波动和生产成本上升对企业利润造成压力。其次，环保法规日益严格，企业需要增加环保投入，进一步压缩利润空间。再次，市场竞争加剧，尤其是国际企业在高端市场的竞争，使得国内企业在价格和利润上面临挑战。此外，宏观经济环境的不确定性和下游市场需求波动也对行业整体盈利能力产生影响。
行业表现
我们将涂料油墨行业在过去一年中的表现与沪深300指数进行了对比。总体来看，涂料油墨行业的表现呈现出较大的波动性，并且整体表现落后于沪深300指数。
图 行业表现
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
从2023年6月至2024年6月期间，涂料油墨行业的累计涨跌幅度在图中用橙色线表示，而沪深300指数则用蓝色线表示。可以看到，涂料油墨行业在2023年6月至2023年11月期间有一段时间的上涨，累计涨幅一度接近15%。然而，从2023年11月开始，该行业的表现开始走低，并在2024年初出现了显著下跌，累计跌幅达到-30%左右。此后，虽然有所回升，但整体仍然处于负增长区间。
相比之下，沪深300指数的表现相对稳定。尽管在2023年8月到2024年1月期间也经历了一定的波动，但总体下跌幅度较小，且在2024年1月之后逐渐企稳并小幅回升。整体来看，沪深300指数的表现明显优于涂料油墨行业。
成交额方面，涂料油墨行业的成交量在图中用蓝色阴影区域表示。可以看到，在2023年11月和2024年1月期间，成交量出现了明显的峰值，反映出市场对于该行业的关注度在这两个时期有所增加。然而，成交量的增加并未带动行业整体表现的改善，反而在高成交量后出现了显著的价格下跌，可能是由于市场情绪波动和投资者的集中抛售导致。
综合来看，涂料油墨行业在过去一年中的表现不尽如人意，整体波动较大且累计跌幅显著。这一趋势可能受到多方面因素影响，包括原材料价格波动、环保政策压力、市场需求变化以及国际竞争加剧等。相比之下，沪深300指数表现相对稳健，显示出更强的抗风险能力和市场信心。
行业估值
涂料油墨行业的估值在过去一年中经历了显著的波动，主要通过市盈率（PE-TTM）和市净率（PB-MRQ）两个指标进行分析。
图 行业估值
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
从市盈率（PE-TTM）来看，涂料油墨行业的PE在2023年6月初接近80，随后逐步下降。在2023年11月至2024年初期间，PE值经历了一段时间的剧烈波动，最低降至约40左右。这一波动可能受到市场情绪、政策变化以及行业内部因素的影响。从2024年初至今，PE值有所回升，但整体仍处于较低水平，约在40至50之间波动。相比之下，沪深300的PE值在过去一年中相对稳定，保持在较低的水平，未超过20。这表明，尽管涂料油墨行业的估值较高，但市场对其未来增长预期相对谨慎。
市净率（PB-MRQ）的走势与PE-TTM相似。2023年6月初，涂料油墨行业的PB值约为3.5，随后逐步下降，在2024年初降至最低点，接近2.0。此后，PB值有所回升，但仍未恢复到年初的高点。整体来看，涂料油墨行业的市净率波动较大，反映出市场对其资产价值的重新评估过程。相比之下，沪深300的PB值在过去一年中保持相对稳定，约为1.0至1.2之间，显示出更为稳健的市场预期。
从这两个估值指标可以看出，涂料油墨行业在过去一年中经历了较大的市场波动，投资者对其未来前景存在一定分歧。较高的PE和PB值表明市场对其成长性有较高预期，但波动性和近期的估值下降也反映出市场对其短期内面临的风险有所担忧。这些风险可能包括原材料价格波动、环保政策压力以及市场竞争加剧等因素。
千际投行认为，涂料油墨行业未来应关注以下几个方面：一是通过技术创新提升产品附加值，满足市场对高性能和环保型产品的需求；二是优化运营管理，控制成本，提高盈利能力；三是积极拓展国内外市场，提升市场份额和品牌影响力。通过这些措施，企业有望在未来实现稳健发展，提升市场估值水平。
3.2 驱动因子
中国涂料油墨行业的发展驱动因素多方面综合作用，涵盖政策支持、市场需求、技术创新、环保趋势和国际竞争等多个方面。
政策支持
国家政策的支持是中国涂料油墨行业发展的重要驱动因素。近年来，国家出台了一系列促进环保和节能减排的政策，鼓励企业开发和生产环保型涂料和油墨产品。例如，《涂料行业“十四五”发展规划》中明确提出，要加快推动绿色涂料的发展，降低有机挥发物（VOC）排放，提高环保标准。这些政策为涂料油墨行业指明了发展方向，推动企业在环保型产品研发方面加大投入，提升市场竞争力。
市场需求
市场需求的增长是涂料油墨行业发展的另一关键驱动因素。随着中国经济的快速发展和城市化进程的加快，建筑、汽车、家电、电子等下游行业对涂料和油墨的需求不断增加。建筑行业对外墙涂料、内墙涂料的需求量大幅上升，汽车行业对高性能车漆的需求也在持续增长。与此同时，电子行业对高导电性和高附着力的油墨需求不断扩大，推动了涂料油墨市场的快速发展。
技术创新
技术创新是推动涂料油墨行业不断前进的核心动力。随着科技的进步和市场需求的多样化，企业不断加大研发投入，开发出具有更高性能和环保特性的产品。例如，水性涂料、粉末涂料、自清洁涂料、防火涂料等新型涂料的研发和应用，显著提升了产品的市场竞争力。纳米技术、功能材料和智能涂层技术的发展，也为涂料油墨行业带来了新的增长点和发展机遇。
环保趋势
环保趋势是涂料油墨行业发展的重要方向。随着环保意识的提高和法规的日益严格，消费者和企业对环保型产品的需求日益增加。低VOC排放、水性涂料和无溶剂涂料成为市场的主流趋势，企业纷纷调整产品结构，推出符合环保标准的新产品。环保型涂料和油墨不仅有助于减少环境污染，还能满足客户对健康和安全的需求，提升品牌形象和市场份额。
国际竞争
国际竞争的加剧也是涂料油墨行业发展的驱动因素之一。中国涂料油墨行业在全球市场中的地位不断提升，越来越多的企业走向国际市场，通过并购、合资等方式扩展海外业务。国际市场的竞争压力促使国内企业不断提升技术水平和管理能力，推动产品质量和创新能力的提高。同时，国际市场的需求变化和技术进步也为国内企业提供了新的发展机遇和挑战。
千际投行认为，涂料油墨企业应积极抓住发展机遇，持续推进技术创新和产品升级，提升环保水平和国际竞争力，以实现可持续发展和市场扩展。
3.3 风险分析
中国涂料油墨行业在近年来取得了显著的发展，但同时也面临着一系列风险。全面了解这些风险有助于行业企业采取相应的应对措施，确保行业的可持续发展。
表 常见行业风险因子
资料来源：资产信息网 千际投行
原材料价格波动风险
涂料和油墨的生产高度依赖石油化工产品和有色金属等原材料。这些原材料的价格受国际市场影响较大，波动频繁。原油价格的波动直接影响树脂、溶剂等主要原材料的成本，而有色金属价格的变化则影响颜料和填料的成本。原材料价格上涨将导致生产成本增加，企业利润空间缩小。如果企业不能将成本上涨部分转嫁给下游客户，将面临较大的财务压力。
环保法规风险
随着环保意识的增强和国家环保法规的日益严格，涂料油墨行业面临的环保压力也在增加。国家对涂料和油墨中的有害物质排放提出了更高的要求，如限制挥发性有机化合物（VOC）的含量。这要求企业在生产过程中采用更环保的原材料和技术，增加环保设备的投入。如果企业不能及时符合新的环保标准，可能面临生产限制、罚款甚至停业整顿的风险。
市场竞争风险
中国涂料油墨市场竞争激烈，既有国内企业之间的竞争，也有与国际知名企业的竞争。国际企业凭借其先进的技术和品牌优势，在高端市场占据重要地位。国内企业则在中低端市场竞争激烈，价格战频发。随着市场需求的变化和客户要求的提高，企业需要不断提升技术水平和产品质量，以应对市场竞争。如果企业不能在技术创新、产品研发和品牌建设方面取得突破，可能会在激烈的市场竞争中处于劣势。
经济环境风险
宏观经济环境的变化对涂料油墨行业有直接影响。建筑、汽车、家电等下游行业的景气度与宏观经济密切相关。当经济增速放缓或出现经济危机时，下游行业需求减少，将直接影响涂料油墨产品的销售。此外，通货膨胀、利率变化等宏观经济因素也会对企业的经营成本和融资成本产生影响，增加企业的财务压力。
技术风险
涂料油墨行业是一个技术密集型行业，技术创新是企业保持竞争力的关键。然而，技术创新存在一定的不确定性和风险。新技术的研发需要大量资金投入和长时间的实验过程，且不一定能够成功。即使研发出新产品，如果市场接受度不高，也难以取得预期的经济效益。此外，技术泄密和知识产权保护不足也是企业面临的重要风险。
国际贸易风险
随着越来越多的涂料油墨企业拓展国际市场，国际贸易风险也随之增加。关税政策、贸易壁垒、汇率波动等国际贸易环境的变化，都会对企业的出口业务产生影响。例如，贸易摩擦可能导致出口关税增加，削弱产品在国际市场的竞争力；汇率波动则可能影响企业的收入和利润。此外，国际市场的法律和监管环境不同，企业需要适应各国的法规和标准，否则可能面临法律纠纷和市场准入障碍。
千际投行认为，中国涂料油墨行业应高度重视上述风险，通过加强风险管理和应对措施，确保企业的稳健发展。企业可以通过建立原材料储备和价格预测机制，缓解原材料价格波动带来的冲击；加大环保技术研发投入，满足严格的环保法规要求；加强技术创新和品牌建设，提升市场竞争力；密切关注宏观经济环境变化，灵活调整经营策略；注重知识产权保护，防范技术风险；制定国际市场拓展策略，规避国际贸易风险。只有这样，涂料油墨行业才能在复杂多变的市场环境中实现可持续发展。
3.4 竞争分析
中国涂料油墨行业竞争态势分析可以通过波特五力模型来进行。这一模型从五个方面详细分析了行业的竞争压力和市场结构，包括行业内竞争、潜在进入者威胁、替代品威胁、供应商议价能力和买方议价能力。
行业内竞争
中国涂料油墨行业内竞争激烈，市场上既有国际知名企业如立邦、阿克苏诺贝尔、PPG等，也有国内大型企业如华润、长润发等。国际企业凭借其技术优势和品牌影响力在高端市场占据重要地位，而国内企业则在中低端市场具有价格优势。随着行业技术水平的提升和市场需求的变化，企业之间的竞争不仅局限于价格战，更加注重技术创新、产品质量和品牌建设。此外，环保型产品的快速发展也成为企业竞争的重要领域，谁能在环保技术和产品研发上取得突破，谁就能在市场竞争中占据优势。
潜在进入者威胁
涂料油墨行业的进入壁垒较高，主要体现在技术壁垒、资金壁垒和环保壁垒。首先，涂料油墨行业是一个技术密集型行业，新进入者需要具备较强的研发能力和技术积累，这对许多初创企业来说是一个巨大挑战。其次，行业需要大量资金投入，包括生产设备、研发投入和市场推广等。第三，随着国家环保法规的日益严格，企业需要符合高标准的环保要求，这增加了新进入者的成本和难度。因此，虽然市场需求旺盛，但新进入者要想在短期内取得成功并不容易。
替代品威胁
在涂料油墨行业中，替代品的威胁主要来自其他类型的涂料和表面处理技术。例如，随着纳米技术的发展，纳米涂层逐渐成为一种新型的表面处理技术，具有优异的防腐、防污性能。此外，一些高性能塑料和复合材料也逐渐应用于建筑、汽车等领域，替代传统涂料和油墨的部分功能。然而，由于涂料油墨在成本、施工便捷性和应用广泛性方面具有优势，替代品对其的威胁目前还相对较小。
供应商议价能力
涂料油墨行业的主要原材料包括树脂、颜料、溶剂和添加剂等，这些原材料供应商在市场上具有较强的议价能力。尤其是一些关键原材料，如高性能树脂和特殊颜料，其供应商集中度较高，价格波动较大，对行业企业的成本控制带来一定压力。为了降低供应商的议价能力，涂料油墨企业需要通过多渠道采购、建立稳定的供应链关系和增加原材料储备等方式来缓解原材料价格波动的影响。
买方议价能力
涂料油墨行业的买方包括建筑公司、汽车制造商、电子产品制造商和印刷企业等。这些买方通常规模较大，订单量大，对供应商具有较强的议价能力。此外，随着市场竞争的加剧，买方对于产品质量、价格和服务的要求越来越高，这使得涂料油墨企业在定价和利润空间上受到一定限制。为了增强买方忠诚度和议价能力，企业需要不断提升产品质量、提供定制化服务和技术支持，建立长期稳定的客户关系。
千际投行认为，通过波特五力模型的分析，可以看出中国涂料油墨行业面临着激烈的市场竞争、高进入壁垒、替代品威胁、供应商和买方的双重压力。为了在激烈的市场竞争中取得优势，企业应加大技术创新投入，提升产品质量和环保性能，优化供应链管理，建立稳固的客户关系。同时，企业还需积极拓展国际市场，通过提升品牌影响力和全球布局，增强市场竞争力和抗风险能力。
3.5 重要参与企业
中国涂料油墨行业中，截至2024年6月18日，共有15家上市公司。其中市值排名前五的企业包括七彩化学、百合花、麦加芯彩、世名科技和松井股份。
图 涂料油墨行业上市企业市值排名前五（截至2024年6月18日）
来源：资产信息网 千际投行 iFinD
七彩化学（300758.SZ）
鞍山七彩化学股份有限公司主要从事高性能有机颜料和染料的研发、生产与销售。公司的主要产品包括苯并咪唑酮系列高性能有机颜料、大分子系列高性能有机颜料、偶氮染料、溶剂染料、异吲哚啉颜料以及相关染、颜料中间体。七彩化学是国内最早将苯并咪唑酮系列产品产业化的企业之一，经过多年的技术积累与研发投入，积累了大量的工艺诀窍和生产经验，产品的质量稳定性大幅提高，产销规模持续扩大，产品成本在国际国内均具有很强的竞争力。
百合花（603823.SH）
百合花集团股份有限公司专注于有机颜料、珠光颜料和颜料中间体的研发、生产、销售和服务。公司的主要产品包括有机颜料、珠光颜料和颜料中间体。百合花在颜料领域具有较强的研发能力和市场影响力，通过不断提升产品质量和技术水平，满足国内外市场对高性能颜料产品的需求。
麦加芯彩（603062.SH）
麦加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司主营业务为研发、生产和销售高性能多品类涂料产品。公司的主要产品和服务包括风电涂料、集装箱涂料和其他工业涂料。麦加芯彩在2016年推出了环保类水性风电叶片涂料产品，目前在风电叶片涂料领域处于国内领先地位。公司在环保和高性能涂料领域的持续创新，提升了其市场竞争力和品牌影响力。
世名科技（300522.SZ）
苏州世名科技股份有限公司的主营业务为纳米着色材料、功能性纳米分散体、特种添加剂、电子化学品及智能调色系统等产品的研发、生产及销售。公司的主要产品包括涂料类色浆、纤维类色浆、胶乳类色浆、溶剂类色浆和添加剂。世名科技是国内少数掌握高端环保型色浆自主知识产权的企业之一，通过自主研发替代进口，结合市场需求研发出一批拥有自有知识产权的色浆产品及测配色一体化系统，成为国内最早研发并生产商品化色浆的企业之一。
松井股份（688157.SH）
松井新材料集团股份有限公司是一家以高端消费类电子和乘用汽车领域为目标市场，通过“交互式”自主研发和“定制化柔性制造”模式，为客户提供涂料、油墨、胶黏剂等多类别系统化解决方案的全球新型功能涂层材料制造商。公司的主要产品包括涂料、特种油墨和胶黏剂等。在高端消费电子领域，松井股份已成功进入并供应或进入华为、北美消费电子大客户、惠普、亚马逊、小米、VIVO、Microsoft等诸多国际知名终端品牌的供应链体系。
千际投行认为，这些重要参与企业在中国涂料油墨行业中占据着重要地位。通过不断的技术创新和市场拓展，这些企业不仅在国内市场表现突出，还积极布局国际市场，增强全球竞争力。在未来的发展中，企业应继续加强研发投入，提升产品质量和环保性能，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的市场需求。
第四章 未来展望
中国涂料油墨行业在过去几年中经历了显著的增长，未来的发展前景也同样充满机遇和挑战。随着国家政策的推动、技术创新的持续进步和市场需求的不断升级，涂料油墨行业将迎来新的发展阶段。
技术创新将继续成为中国涂料油墨行业发展的核心驱动力。随着环保法规的日益严格，企业需要不断研发和推广低挥发性有机化合物（VOC）排放的环保涂料和油墨产品。水性涂料、粉末涂料等环保型产品的市场需求将显著增加，推动行业向绿色、可持续方向发展。此外，纳米技术、功能材料和智能涂层技术的应用，将进一步提升涂料和油墨产品的性能和附加值。例如，具有自清洁、防腐蚀和抗菌等功能的涂料，将在建筑、汽车和电子等领域广泛应用。
中国经济的持续增长和城市化进程的加快，将带动建筑、汽车、家电和电子等下游行业对涂料和油墨的需求持续增长。特别是建筑行业的绿色建筑和汽车行业的新能源汽车，将对高性能和环保型涂料产生更大的需求。同时，消费升级趋势下，高端消费类电子产品对高性能油墨的需求也将显著增加。这些市场需求的变化，将为涂料油墨行业带来新的发展机遇。
国家政策的支持将继续为涂料油墨行业的发展提供有力保障。国家在“十四五”规划中明确提出要加快推动绿色制造和清洁生产，提高化工行业的环保标准和技术水平。这些政策将引导企业加大环保技术的研发投入，提升产品的绿色竞争力。此外，政府在基础设施建设和新型城镇化方面的投资，将进一步扩大对建筑涂料和工业涂料的市场需求，推动行业发展。
随着国内市场的日益成熟，越来越多的中国涂料油墨企业将目光投向国际市场。通过并购、合资和技术合作等方式，企业可以快速进入国际市场，提升全球竞争力。亚洲、非洲和拉丁美洲等新兴市场，具有较大的市场潜力和增长空间，为中国企业提供了丰富的市场机遇。同时，企业需要加强国际市场的合规和风险管理，适应不同国家和地区的法律法规和市场环境。
千际投行认为，中国涂料油墨行业在未来几年将继续保持稳健增长。企业应抓住技术创新和环保趋势，提升产品附加值和市场竞争力。同时，积极响应国家政策支持，扩大国内市场份额，并通过国际化布局开拓新的市场增长点。通过不断优化商业模式和提升管理水平，涂料油墨行业有望在全球市场中占据更加重要的地位，实现可持续发展。
作者：千际投行
封面：AI 生成
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原文标题 : 2024年中国涂料油墨行业研究报告
