摘要：
一周行情回顾： 据ifind，环比2024年9月16-22周，2024年9月23-27周上证指数上涨12.81%，深证成指上涨17.83%，沪深300 上涨15.70%，有色金属（申万）指数上涨12.91%，跑输沪深300指数2.79 个百分点。分子板块看，环比2024年9月16-22周，2024年9月23-27周贵金属上涨7.51%，铝上涨14.09%，能源金属上涨21.82%，小金属上涨12.75%，铜上涨11.00%，铅锌上涨12.72%，金属新材料上涨13.04%。
价格变化：环比2024年9月16-22周，2024年9月23-27周工业金属及贵金属方面，据ifind，LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍价格5.34%、6.50%、3.14%、7.50%、2.45%、2.94%，COMEX 黄金价格1.27%、白银1.33%。能源材料方面，据百川盈孚，锂辉石+16.92%，电池级碳酸锂+2.68%，工业级碳酸锂+2.80%，电池级氢氧化锂-0.69%，金属锂不变；电解钴+0.59%，电解镍+1.98%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。黑色金属方面，据ifind，环比2024年9月16-22周，2024年9月23-27周螺纹钢价格1.24%；铁矿石价格7.33%。
行业变化：9月24日，中国央行宣布降准0.5个百分点并降息20个基点以支持经济增长；26日，中共中央政治局会议强调加大财政货币政策逆周期调节力度，确保财政支出和基层“三保”工作；四川一铝厂完成节能和环保改造，计划复产，电解铝产能约12.5万吨；美国8月PCE物价指数同比增长2.2%，符合预期；第一量子公司赞比亚Kansanshi铜矿因事故暂停运营，该矿年产铜约13.5万吨、黄金近6.9万盎司；CSPT小组将2024年四季度铜精矿加工费定为35美元/吨及3.5美分/磅。
周期性投资分析意见：铜和铝由于供给收缩和新能源需求增长的双重影响，预计中长期价格将呈现上涨趋势。紫金矿业、洛阳钼业等企业将受益。特别是铜，由于2024-2025年全球铜矿新增供给有限，且需求端新能源需求的持续增长，加之降息的预期，铜价有望迎来长期上涨周期。铝方面，随着国内电解铝产量接近峰值和海外新增产能的缓慢增长，新能源需求的持续增长也支撑了铝价。黄金则因美联储降息周期的启动和实际利率的下行，价格上涨趋势明显，紫金矿业、中金黄金等企业将受益。白银价格在加息利空压制解除后，有望进入高弹性上行周期。工业硅价格短期内因下游需求疲软而偏弱。钼价则因终端消费的高景气和供需紧张而有望维持高位。钢铁行业在需求边际改善的背景下，预计价格将震荡运行。对于成长周期投资，降息后估值中枢有望上移，推荐关注供需格局稳定的新能源制造业，如华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
2024年9月23-27周行情回顾
据ifind，总体看，环比2024年9月16-22周，2024年9月23-27周上证指数上涨12.81%，深证成指上涨17.83%，沪深300 上涨15.70%，有色金属(申万)指数上涨12.91%，跑输沪深300指数2.79个百分点;2024年有色金属(申万)指数上涨5.75%，跑输沪深300指数2.20个百分点。
据ifind，分子板块看，环比2024年9月16-22周，2024年9月23-27周贵金属上涨7.51%，铝上涨14.09%，能源金属上涨 21.82%，小金属上涨12.75%，铜上涨11.00%，铅锌上涨12.72%，金属新材料上涨13.04%;年初至今，贵金属上涨24.59%，铝上涨13.18%，能源金属下跌26.04%，小金属上涨4.71%，铜上涨29.01%，铅锌上涨5.40%，金属新材料下跌16.53%。
金属价格变化及行业重点公司估值
据ifind，2024年9月23-27周，基本金属及贵金属价格均出现不同程度上涨。具体来看，LME铜价格上涨了5.34%，达到9983美元/吨，较去年同期上涨了16.63%；铝价格上涨了6.50%，现报2647美元/吨，同比上涨11.01%。此外，铅、锌、锡和镍的价格也分别上涨了3.14%、7.50%、2.45%和2.94%。在贵金属方面，COMEX黄金价格上涨了1.27%，报1956美元/盎司，同比上涨29.39%；白银价格上涨1.33%，现报24美元/盎司，同比上涨32.84%。
据ifind，2024年9月23-27周，基本金属库存变化显示出不同趋势。铜的LME库存为302,525吨，环比下降0.27%，但同比增长80.83%。COMEX库存则显著上升，达到62,141吨，环比增长51.67%。上海期交所的铜库存为140,408吨，环比下降14.87%，但同比增长354.32%。铝的LME库存为795,450吨，环比下降1.68%，同比增长44.88%。上海期交所的铝库存为279,171吨，环比下降2.56%，同比增长181.91%。
据ifind，2024年9月23-27周，能源金属及材料价格呈现上涨趋势。具体而言，锂辉石价格上涨了16.92%，电池级碳酸锂上涨了2.68%，电解镍价格也上升了1.98%。同时，工业级碳酸锂和电池级氢氧化锂的价格略有波动，前者上涨2.80%，后者则小幅下降0.69%。
国内外行业变化
国内方面，中国人民银行在9月24日宣布降低存款准备金率0.5个百分点，并降低政策利率20个基点。紧接着，9月26日，中共中央政治局召开会议，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，并保证必要的财政支出，以努力完成全年经济社会发展目标任务。此外，四川的一家铝厂完成了节能及环保绩效升级改造，并计划于近期通电复产，该企业的电解铝总建成规模约12.5万吨，这将有助于提高铝的供给。
国际方面，8 月美国PCE 物价指数同比增长2.2%，预期2.3%，前值2.5%，环比增长0.1%，符合预期。供应方面，第一量子公司位于赞比亚的Kansanshi铜矿因意外事故暂停运营，该铜矿2023年产铜13.48万吨。同时，CSPT小组敲定2024年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为35美元/吨及3.5美分/磅。
投资意见
周期投资分析意见：铜铝，供给收缩预期、新能源需求增长，中长期看好价格（紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色、河钢资源/中国宏桥、天山铝业、中国铝业、云铝股份），黄金，看好降息实际利率下行、战略配置地位凸显带动价格上涨（紫金矿业、中金黄金、招金矿业）。
铜：看价格长牛，2024-2025 年全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期；短期终端需求旺季、社库持续去库，TC 仍处于低位。
铝：24 年国内电解铝产量接近达峰，海外新增产能落地慢，新能源需求持续增长；短期终端需求旺季、社库去库，氧化铝端生产扰动形成成本支撑。
黄金：美联储9 月开启降息周期，实际利率下行带动价格上涨。
白银：货币属性、工业属性、金银比三维共振，加息利空压制解除，叠加高银浆单耗的Topcon 光伏组件进入大规模投产期，白银价格有望进入高弹性上行周期。
工业硅：下游多晶硅开工率减半需求疲软，短期价格偏弱。
钼：终端消费受化工/石化/天然气行业资本支出上行周期拉动维持高景气，供需紧张下钼价有望维持高位。
钢铁：需求边际改善，预计钢价震荡运行。成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。
结尾：
综上所述，近期政策的积极调整和市场供需变化为有色金属行业带来了新的机遇，特别是在铜和铝的价格走势上，展现出强劲的增长潜力。随着新能源需求的持续增长及全球铜矿供给的有限增量，预计未来将迎来长周期的价格上涨。同时，黄金市场在降息背景下也显示出良好的投资价值。未来，随着政策的进一步落实和市场环境的优化，有色金属行业有望在经济复苏中发挥更为重要的作用。
原文标题 : 行业报告 | 金属&新材料行业周报：政策端利好集中释放，看好铜铝优质成长
