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天赐材料的2023年报出来了，又是一份值得看一看的年报。
01 天赐材料2023年报简析
2023年公司实现营收154.05亿元，同比下降 30.97%；归母净利润18.91亿元，同比下降66.92%；扣非净利润18.24亿，同比下降67.08% 。毛利率25.92%，同比下降12.05个百分点，净利率11.96%，同比下降14.23个百分点。具体到Q4，实现营收32.81亿元，同比下降44.29%，环比下降20.71%；归母净利润1.39亿元，同比下降89.74%，环比下降70.02%；扣非净利润1.14亿，同比下降91.10%，环比下降73.93%。Q4的毛利率和净利率分别为16.96%、11.96% 。
这个业绩粗看非常惨淡，但我们必须结合行业的实际情况来看。由于去年上游碳酸锂价格大暴跌，加上新能源汽车产业链整体过剩明显，竞争加剧，锂电池行业日子非常难过，强如宁德时代都很艰难，更不要说一直被宁德时代“淫威”压迫的供应商们了。
根据SMM的历史报价显示，2023年国内磷酸铁锂用电解液的现货报价，从2022年年底的52500元/吨降至2023年年底的21750元/吨，跌幅达58.57%！
行业价格大跳水，谁也逃不掉，核心还是看出货增长情况。
2023年公司的核心产品电解液销量39.6万吨，同比增长24%，还算是不错，依然保持了不错的增长水平。据第三方调研机构的数据统计，2023年公司电解液国内市场占有率由2022年的35.9%提升至36.4%。
理论上，行业产能过剩竞争加剧的时候，市场集中度将会降低，公司却实现了逆势增长，一方面源于公司作为全球电解液龙头的竞争实力。另一方面，也是因为电解液行业比较特殊，电解液行业的核心竞争力是成本和配方，配方来源分为电解液厂商独立研发、与电池厂商合作研发、电池厂商自主研发三种方式，主流的方式是和电池厂商合作研发。
正是因为跟下游电池厂商强绑定，先发优势明显，导致电解液市场集中度一直比较高，而且集中度一直保持提升势头，2017-2021 年电解液 CR5 市占率分别为 61.5%、67.8%、74.3%、77.6%和 78.2% 。
从这个角度来看，2023年天赐材料的年报可以算有点亮点。
02 天赐材料有望见底
此前市场对于产业链的业绩其实已经有了充分的预期，加上二级市场早就消化得差不多，只要不是比预期中差太多，市场基本也不会做利空解读，相反有点亮点，市场反而会给积极的反馈，这就是公司年报披露后第二天拉升涨停的原因。
目前公司的电解液产能已经超过90万吨，受限于去年行业竞争加剧的情况，产能利用率为39%-63%，但这也正常，强如宁德时代，去年的产能利用率也就70%左右。
随着国内下游市场竞争越发激烈，以及新能源汽车渗透率已经较高，未来的成长性将越发依赖国外市场，公司也在加快海外产能和渠道的拓展，美国项目已于23年6月份购买土地，项目正处于前期工厂设计及办理环评手续阶段。
新业务方面，由于2023年公司调整了经营策略，LiFSI定价与6F趋同，去年已经成功导入了铁锂大厂，出货7000吨，占据了国内75%-80%的份额，随着2024年神行等快充电池的加速放量，LiFSI有望跟着快速放量，在LiFSI上的进度大幅跑赢了竞争对手。
此外，公司的液体六氟磷酸锂和LiFSI自供比例达到93%以上，部分核心添加剂自供比例达到80%以上，同样远超竞争对手。
总的来说，作为当下的电解液龙头，无论是在产能端，还是成本端，抑或是原材料自供率，还是客户端，公司都具备比较强的竞争优势，后续市占率依然有望有所提升，同时，六氟磷酸锂的价格也有企稳迹象。
一旦行业价格企稳，天赐将是率先受益的公司之一。
不过天赐材料这份年报也不是完全没有问题。
03 天赐材料的潜在风险
公司2023年电解液销量39.6万吨，同比增长24%，市占率也有所提升，总体是挺不错的。但公司作为宁德时代第一供应商，宁王去年锂离子电池的销量增长幅度是35% ，也就是公司去年的电解液销量增速没有跟得上宁德时代的增长幅度。
那么要不就是宁德时代减少了订单，要不就是来自其他厂商的订单减少了，或者两者同时发生，不管是哪一种，从长期来看，对于公司而言都不算好事情。
新能源正前方偏向于两种都有，去年宁王的行业竞争力提升，尤其是全球范围行业内卷，很多中小厂商活得非常艰难，市场份额被大厂给抢走了，而大厂为了供应链安全，对二三供做了倾斜。
好在电解液厂商跟锂电池厂商的合作比较紧密，电解液厂商对下游也没有太多话语权，下游也不至于太过担忧供应链的问题，核心还是产品品质和成本，这方面，作为行业龙头，天赐材料无疑更有优势，从长期而言，市占率还有望提升。
目前六氟磷酸锂的价格已经处于底部区域了，后续有望随着下游需求的持续扩大迎来价格拐点。关键经过了一年的调整后，目前无论是二级市场走势，还是估值，天赐材料都很合适了。
原文标题 : 暴力涨停，暴跌80%的龙头见底了，关键足够低位和低估！
