摘要：
基本金属方面：铜来说，海外降息通道打开，预计外需好转趋势不变，国内期待设备更新、以旧换新政策落地带来改善空间，供给端紧张趋势不变，铜价调整空间有限，随全球补库，实际需求逐步改善支撑价格继续上行；铝来说，整体全球需求仍改善，考虑国内产能刚性约束，成本强势支持铝价上行弹性，铝行业资源属性将凸显。建议关注：洛阳钼业（A+H）、中国宏桥（H）、中国铝业（A、H）、天山铝业等。
钢铁方面：普钢来说，供需改善、成本回落，预计24H2价利修复，建议关注优质普钢龙头：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等；特钢来说，预计能源结构转型、装备建设升级有望推动能源特钢、航空航天特钢需求增长。建议关注优质特钢龙头：久立特材、甬金股份、抚顺特钢、中信特钢等。
贵金属方面：现阶段核心关注美元购买力的强弱：美国高位通胀逐步温和回落，虽然和美联储2%的目标有一定距离，但市场和美联储由前期的重点关注通胀转向关注就业和通胀的平衡，随着美国就业压力抬升，市场对于降息的预期逐步提升，12月降息或落地，美国实际利率预期走弱，黄金基本面有望兑现，金价具备高弹性上行动力。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
能源金属方面：新能源汽车领域终端对表观需求的拉升具备一定韧性，产量释放或低于设计产能，价格进入底部区间，但板块预期或为股票带来反弹机会。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
其他小金属方面：稀土来说，稀土供需预计紧平衡，受季节性因素影响，稀土价格预计仍将高位宽幅运行。钼来说，供稳需强，钼价与下游钢招相关联，伴随宏观复苏，预计24H2钢招稳步回升，关注下游库存去化及钢招节奏。钨来说，24H1上游挺价效果显著，预计24H2钨价震荡偏强。建议关注：金钼股份、厦门钨业等。
金属材料方面：目前钛材、高温合金等军工材料均受益于航空产业发展，景气度高。密切关注新能源汽车、机器人用磁材、以及芯片电感材料需求释放。建议关注：金力永磁、宝钛股份等。
一、基本金属：静待需求改善，基本金属价格上行弹性仍可期
铜方面，铜价在2024年上半年经历了先涨后跌的走势。1-2月，铜价在8500美元/吨左右波动，随着美联储降息预期增强，3-5月铜价快速上涨，突破10000美元/吨，5月20日达到10925美元/吨的高点。然而，6月时，由于前期价格过快上涨，国内需求消化能力受限，铜价回调至9789美元/吨。全球铜精矿产量增速预计有限，2024-2025年增速约为2%-3%，而全球需求特别是电力电网、汽车、空调等领域的用铜需求预计会继续增长。
此外，铜库存经过前期的快速上升，随着全球经济复苏和补库需求，预计未来会逐步被消化。因此，尽管短期价格回调，但随着实际需求的逐步改善，铜价的上行弹性仍然存在。
建议关注：洛阳钼业（A+H）、金诚信、西部 矿业、铜陵有色、江西铜业等。
铝方面，铝行业在2024年上半年表现出强劲的前景。全球对铝的需求持续增长，铝价在2024年保持在相对历史高位的震荡，显示出市场对铝的稳定需求。沪铝价格在1-3月稳定在1.9万元/吨左右，3月中旬后因需求预期改善和氧化铝成本上升，价格升至2.2万元/吨。尽管6月需求出现一些担忧，但铝价回调幅度有限，体现了其价格韧性。
成本方面，电解铝的主要成本之一，氧化铝价格从24年初的1.64万元/吨上涨至1.67万元/吨，增加了铝价的上行压力。同时，电解铝的完全成本和毛利也在24年1季度至5季度上升，这为铝价提供了支撑。铝业公司的盈利能力在这样的市场环境中得到提升，特别是那些拥有资源优势的企业，如中国宏桥、中国铝业等，更能抵御价格波动。
供需状况方面，国内电解铝社会库存处于低位，表明市场供应紧张。国际市场上，LME3个月铝价格的波动反映了全球铝市场的动态。综合来看，铝价在24年下半年有望继续受益于需求增长和成本支撑，保持上行趋势。
建议关注 中国宏桥（H）、中国铝业（A、H）、天山铝业、云铝股份、神火股份、鼎胜新材、 万顺新材、志特新材、明泰铝业等标的。
二、钢铁：供需改善、成本回落，24H2价利有望修复
钢铁行业在2024年上半年面临需求偏弱和成本压力，但展望2024年下半年，供需有望改善，成本预期回落，价格和利润有望修复。24H1钢铁产量因需求疲软而减少，24M1-5 粗钢产量约 4.4 亿吨，累计同比-1.4%，钢材库存去化，价格整体下跌。24H2预计粗钢产量同环比均会小幅减少，但需求端有结构性改善，尤其是制造业固定资产投资和新能源汽车领域的需求。
成本方面，24H2钢铁成本预计将震荡回落。铁矿石价格受供需弱平衡影响，预计会下降，而焦炭价格预计保持平稳，废钢价格则可能承压，成本下降的趋势明显。
钢价与盈利方面，报告预计24H2钢价将震荡修复，吨钢盈利有望随着供需改善和成本回落而回升。
特钢领域，24H2预计将出现结构性高景气。由于能源结构转型和装备升级，如风电用钢和新能源汽车用钢的需求增长，优质特钢龙头如久立特材、甬金股份、抚顺特钢、中信特钢等有望受益。
综合来看，钢铁行业24H2的价利有望震荡修复。建议关注优质特钢龙头：久立特材、甬金股份、抚顺特钢、中信特钢等。l
三、贵金属：期待降息预期落地，板块或迎戴维斯双击
贵金属，特别是黄金，其价格走势与美元指数和实际利率有密切关系。在美联储降息预期提升的背景下，美元购买力预期下降，实际利率预期走弱，这通常对黄金价格有利。2024年，市场对美联储9月和12月降息的预期增强，若降息落地，将可能推动黄金价格上行，实现戴维斯双击。从历史数据来看，美国PCE和失业率的变化是美联储决策的重要参考指标，目前PCE通胀温和回落，失业率上升，这可能预示着降息的可能性增加。此外，黄金作为避险资产，其需求在经济不确定性增加时通常会增加。综合来看，黄金基本面有望兑现，金价具备高弹性上行动力。
建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。
四、能源金属：价格进入底部区间，预期或带来板块反弹机会
能源金属，特别是锂、钴和镍，是新能源汽车和储能市场的重要原材料。2024年，这些金属的价格进入底部区间，反映出市场对供应过剩的担忧。尽管新能源汽车市场持续增长，但产量释放可能低于预期，导致价格下跌。
锂价在2021-2022年大幅上涨后，由于新项目开发和产能扩张，价格中枢有所下降。2024年，碳酸锂价格可能因供应过剩而进一步下跌，但这种市场预期可能为板块带来反弹机会。锂相关股票如盛新锂能、融捷股份、永兴材料、天齐锂业和赣锋锂业值得关注。
钴价方面，随着刚果（金）和印尼镍矿项目的放量，钴的供应增加，但需求基本面的改善可能支撑价格。华友钴业是钴产业链中的重要企业。
镍市场预计在2024年下半年供需两旺，价格波动可能趋于收敛。印尼的镍项目投资增加，推动供应增长，而三元电池的高镍化趋势则保证了需求稳定。
储能市场的快速发展对锂盐需求提供额外支撑，但海外关税和供应端的不确定性可能影响价格和市场情绪。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。
五、其他小金属：稀土供需格局紧平衡，钨钼为上行蓄势
稀土：国内严格执行开采指标，供给端存在瓶颈，预计2024年H2稀土供需将保持紧平衡。尽管全球稀土需求预计年增速约为10%，但受季节性因素影响，稀土价格预计仍将高位宽幅运行。中国对稀土的出口量在持续增长，尤其是对美国、德国、中国香港等地的出口。
钨：2024H1钨价因上游企业挺价而表现强势，预计2024H2钨价将保持震荡偏强的态势。随着宏观复苏，下游钢招需求有望稳步回升，关注库存去化及钢招节奏。
钼：供需稳定，需求较强，钼价与下游钢招紧密相关。预计2024H2随着宏观复苏，钢招需求将稳步回升，钼价有望保持上行趋势。
建议关注：金钼股份、厦门钨业等。l
总结：
总的来说，铜和铝因需求增长和供应紧张，价格有望保持上行趋势。钢铁行业在供需改善和成本压力减轻的背景下，预计24H2的价利将有所修复，特别是普钢和特钢板块。贵金属市场，尤其是黄金，预计将受益于美联储降息预期，价格有望提升。能源金属如锂和钴，随着新能源汽车行业的韧性需求，价格有望从底部反弹。小金属方面，稀土供需紧平衡，价格维持高位，而钨和钼市场则呈现上行态势，有望迎来增长机会。
原文标题 : 行业报告 | 金属及金属新材料行业24年中期策略：百花齐放仍可期
